資産配分は、把握して初めて判断できる
「なんとなく分散しているつもり」を数字にすると、たいてい想像とずれています。
「分散しているつもり」は、たいてい想像とずれている
投資をしている人に「資産配分はどうなっていますか」と尋ねると、 多くの人がおおよその感覚で答えます。 「株式が 7 割くらい、あとは債券と現金」といった具合です。
ところが実際に計算してみると、8 割を超えていたり、 逆に思ったより現金が多かったりします。感覚と数字はずれます。
ずれる理由は単純で、比率は自分では動かしていないのに変わるからです。
比率は放っておくと崩れる
仮に、株式 60%・債券 40% で始めたとします。 1 年後、株式が 30% 上昇し、債券が横ばいだったとすると、
| 当初 | 1 年後 | |
|---|---|---|
| 株式 | 60 | 78 |
| 債券 | 40 | 40 |
| 合計 | 100 | 118 |
| 株式の比率 | 60% | 66% |
何も買っていないのに、株式の比率が 6 ポイント上がりました。 値上がりした資産の比率は、自動的に増えます。
これが数年続くと、当初の想定から大きく離れます。 「順調に増えている」と感じている時期ほど、 実はリスクの取り方が変わっている、ということが起きます。
比率を見るときの 3 つの軸
資産配分は、切り口によって見えるものが変わります。
1. 資産クラス別
株式・債券・暗号資産・現金といった性質による分類です。 最も基本的な見方で、値動きの荒さがここに現れます。
値動きの大きい資産の比率が上がっているときは、 資産全体の振れ幅も大きくなっています。
2. 銘柄別
個別の銘柄がどれだけを占めるかです。 1 銘柄への集中を発見するのに使います。
ありがちなのが、勤務先の株や、昔から持っている個別株が、 気づかないうちに全体の 2 割を超えているケースです。 分散したつもりで、実際には特定の企業に賭けている状態です。
3. 人ごと（世帯で見る場合）
家族の資産を合わせて管理している場合、 誰にどれだけ寄っているかも見る価値があります。 詳しくは家族の資産を合算して見ると、何が分かるのかで扱っています。
「重複」は比率に現れない
注意が必要なのは、銘柄が違っても中身が重なっている場合です。
S&P500 連動の ETF と、全米株式の ETF と、 ナスダック 100 の ETF を持っているとします。 銘柄別に見れば 3 つに分散していますが、 実際には同じ大型株を何重にも持っています。
構成比のグラフはこの重複を教えてくれません。 「同じ市場・同じ規模の株を、違う商品で買っていないか」は、 自分で意識する必要があります。
把握してから、初めて判断できる
資産配分を把握する目的は、配分を変えることだけではありません。 変えないという判断も、数字を見て初めてできます。
リバランスを考える
当初の配分から離れたとき、元に戻す操作をリバランスと呼びます。 値上がりしたものを売り、値下がりしたものを買う形になります。
ただし、課税口座で含み益のある資産を売れば、その利益が課税の対象になります （損失が出ている場合はその売却で税金がかかるわけではなく、 一定の範囲で他の利益と相殺できます。NISA 口座内の利益は非課税ですが、 そのかわり損失を他と相殺することもできません）。 比率のずれを直すために税負担を受け入れる価値があるかは、金額次第です。
新規の資金を目標より足りていない資産に回す方法なら、 売却せずに比率を戻せます。実務的にはこちらが選ばれることも多い方法です。
そもそも目標を決めていない場合
「理想の配分」を決めていないなら、比率を見ても判断のしようがありません。 ただし、現状を知ること自体に意味があります。
「暗号資産が全体の 3 割を超えている」と分かったとき、 それを許容できるかどうかは自分で判断できます。 知らないまま持っているのと、知ったうえで持ち続けるのとでは、 同じ状態でも意味が違います。
確認の頻度
毎日見る必要はありません。日々の変動で配分が大きく崩れることは稀です。
長期で持ち続けるつもりなら、四半期に一度、あるいは半年に一度という 間隔も選択肢になります。頻繁に見ると、短期の値動きに反応して不要な売買をしがちです。
ただし一律には決められません。値動きの大きい資産を多く持っている場合や、 目標からのずれが大きくなっている場合は、もっと短い間隔で見る必要があります。 大きく相場が動いたあとも同様です。暴落や急騰のあとは比率が一気に変わります。
まとめ
- 資産配分は感覚と実際がずれる。値上がりした資産の比率は勝手に増える
- 見る軸は資産クラス別・銘柄別・人ごとの 3 つ
- 銘柄が違っても中身が重複していることがあり、構成比では見えない
- 課税口座で含み益のあるものを売れば課税対象になる。新規資金で調整する方法もある
- 目標を決めていなくても、現状を知ること自体に意味がある
- 確認の間隔は持っているものによる。相場が大きく動いたあとは見る
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